為逐步全面了解資產(chǎn)評估在我國資本市場(chǎng)的參與和服務(wù)情況，客觀(guān)反映資產(chǎn)評估規范和促進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)展的基礎作用，并為資產(chǎn)評估未來(lái)更加全面深入地服務(wù)于我國資本市場(chǎng)提供研究建議和參考，中國資產(chǎn)評估協(xié)會(huì )成立研究小組，開(kāi)展了2013年度我國主板市場(chǎng)資產(chǎn)評估情況統計分析研究。
??? 由于2012年11月起IPO暫停，截止2013年底，主板無(wú)IPO上市公司。因此，研究小組按照研究方案，根據上市公司公告信息，重點(diǎn)對2013年度完成交易的并購重組資產(chǎn)評估相關(guān)數據進(jìn)行了收集整理和統計分析，形成了《2013年度我國主板市場(chǎng)資產(chǎn)評估情況統計分析報告》。
一、2013年度我國主板市場(chǎng)資產(chǎn)評估總體情況
??? 資產(chǎn)評估廣泛服務(wù)于我國主板市場(chǎng)，為企業(yè)改制上市及并購重組等重大經(jīng)濟活動(dòng)提供鑒證、定價(jià)、咨詢(xún)專(zhuān)業(yè)服務(wù)，涵蓋金融、制造、電力、文化、生態(tài)環(huán)保等各個(gè)領(lǐng)域，涉及企業(yè)上市、資產(chǎn)置換、股權轉讓、收購兼并、債務(wù)重組等各類(lèi)經(jīng)濟行為。據對上市公告信息的統計，2013年度，我國主板市場(chǎng)共有1518(含B股)家上市公司，完成并購重組交易的共755家，占上市公司總數量49.74%，其中，605家使用了資產(chǎn)評估服務(wù)，占完成并購重組交易公司的80.13%，經(jīng)評估的公司總市值105,697.53億元,占全部主板上市公司市場(chǎng)值的46.77%。資產(chǎn)評估專(zhuān)業(yè)服務(wù)有效發(fā)揮了價(jià)值發(fā)現、價(jià)值管理的重要功能，為上市公司籌集資金、優(yōu)化資源配置、調整產(chǎn)業(yè)結構提供了專(zhuān)業(yè)服務(wù)和支撐，保護了投資人權益，保障了資本市場(chǎng)健康規范發(fā)展，資產(chǎn)評估越來(lái)越得到市場(chǎng)主體、報告使用方和監管部門(mén)的重視和認可。
圖1:上市公司各板塊總家數、重組家數與評估家數對比圖
二、2013年度并購重組資產(chǎn)評估情況
(一)基本情況
??? 2013年度，我國主板上市公司共有755家完成并購重組交易，其中，經(jīng)過(guò)評估的605家，占80.13%。經(jīng)評估的資產(chǎn)總量為6,685.89億元，凈資產(chǎn)賬面值3,106.90億元、評估值6,403.15億元、增值額3,296.25億元、增值率106.09%。在1163份并購重組資產(chǎn)評估報告中，1037份報告結果被作為重組交易的定價(jià)依據和參考，占比89.17%。
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圖2:上市公司并購重組評估家數與評估比例圖
??? 2013年度完成重大資產(chǎn)重組交易的上市公司共70家，其中，經(jīng)過(guò)評估的67家，占95.7%。經(jīng)評估的資產(chǎn)總量1,694.39億元，凈資產(chǎn)賬面值757.43億元、評估值1,679.51億元、增值額922.08億元、增值率121.74%。131份重大重組資產(chǎn)評估報告中，除2份資產(chǎn)評估報告交易對象為上市公司直接以市場(chǎng)定價(jià)外，其余129份資產(chǎn)評估報告結果均被作為交易定價(jià)基礎，占比高達98.47%。資產(chǎn)評估為上市公司并購重組交易定價(jià)環(huán)節提供了專(zhuān)業(yè)依據和參考，促進(jìn)了上市公司并購重組公平交易和規范運行。
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圖3:上市公司并購重組評估值與賬面值對比、及增值率圖
(二)專(zhuān)題情況
??? 結合當前我國發(fā)展形勢及經(jīng)濟熱點(diǎn)情況，研究小組還圍繞中央企業(yè)、金融企業(yè)、文化企業(yè)、輕資產(chǎn)企業(yè)和生態(tài)環(huán)保企業(yè)等五個(gè)專(zhuān)題領(lǐng)域對2013年度并購重組資產(chǎn)評估數據進(jìn)行了分類(lèi)統計，分析了資產(chǎn)評估在各領(lǐng)域服務(wù)的主要情況和積極作用。
1.保護國有資產(chǎn)保值增值。2013年度，國務(wù)院國有資產(chǎn)監督管理委員會(huì )努力探索并推動(dòng)央企之間、央企內部相近業(yè)務(wù)板塊之間聯(lián)合重組上市，推進(jìn)央企上市公司的優(yōu)化整合，共有134家進(jìn)行了資產(chǎn)重組。在108份并購重組資產(chǎn)評估報告中，以評估值作為定價(jià)參考的為77份，占比71.30 %。其中,7家發(fā)生重大資產(chǎn)重組，在7份報告中，以評估值作為定價(jià)參考的資產(chǎn)評估報告7份，占比高達100 %。資產(chǎn)評估已成為國資委監督管理央企改制及資產(chǎn)重組行為的主要手段，保證了央企戰略性重大重組的順利進(jìn)行。
2.促進(jìn)金融企業(yè)重組改制。近年來(lái)，財政部分別出臺了《金融企業(yè)國有資產(chǎn)評估監督管理辦法》(財政部令第47號)和《金融企業(yè)國有資產(chǎn)轉讓管理辦法》(財政部令第54號)等文件，明確了金融企業(yè)需要進(jìn)行資產(chǎn)評估的各種經(jīng)濟行為，并強調了資產(chǎn)評估結果是確定金融企業(yè)國有股權轉讓價(jià)格的參考依據，國有金融企業(yè)并購重組需要借助評估機構的專(zhuān)業(yè)判斷。2013年度，我國主板市場(chǎng)發(fā)生重組的金融企業(yè)共有17家。在19份并購重組資產(chǎn)評估報告中，以評估值作為定價(jià)參考的16份，占比84.21 %。其中,重大資產(chǎn)重組2家，共出具資產(chǎn)評估報告2份，全部以評估結果作為交易定價(jià)，占比100%。在金融國有資產(chǎn)管理鏈條中，資產(chǎn)評估已經(jīng)成為防止金融資產(chǎn)低價(jià)轉讓和流失的重要環(huán)節。
3.加快文化企業(yè)上市重組進(jìn)程。財政部2013年5月7日下發(fā)《關(guān)于加強中央文化企業(yè)國有產(chǎn)權轉讓管理的通知》，中央文化企業(yè)國有產(chǎn)權轉讓?xiě)斠婪男袃炔繘Q策程序和審批程序，按規定做好清產(chǎn)核資、審計和資產(chǎn)評估等有關(guān)工作，并以經(jīng)核準或備案的資產(chǎn)評估值作為轉讓價(jià)格的參考依據。2013年度，共有21家文化企業(yè)進(jìn)行了資產(chǎn)重組，共出具評估報告37份，以評估值作為定價(jià)參考的32份，占比86.49%。其中，1家公司發(fā)生重大資產(chǎn)重組，共出具資產(chǎn)評估報告10份，全部以評估值作為定價(jià)參考，占比100%。資產(chǎn)評估有效推動(dòng)了國有文化資產(chǎn)優(yōu)化配置和結構調整，有助于加快國有文化企業(yè)合并、重組、股改和上市的步伐。
4.“輕資產(chǎn)”行業(yè)重組快速增長(cháng)。隨著(zhù)經(jīng)濟轉型，步入“新常態(tài)”，以信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)為代表的輕資產(chǎn)行業(yè)的重組明顯增長(cháng)，監管部門(mén)對于資產(chǎn)評估的監管更多關(guān)注程序合法和信息披露，對于估值的合理性交由市場(chǎng)去判斷。2013年度，上市公司中共有28家進(jìn)行了資產(chǎn)重組，共出具資產(chǎn)評估報告27份，以評估值作為定價(jià)參考的19份，占比70.37%。資產(chǎn)評估發(fā)揮價(jià)值發(fā)現功能,有效地解決輕資產(chǎn)行業(yè)的知識產(chǎn)權定價(jià)問(wèn)題，確定輕資產(chǎn)行業(yè)的公允價(jià)值。
5.促進(jìn)生態(tài)環(huán)保建設。生態(tài)環(huán)保企業(yè)及生態(tài)環(huán)保系統服務(wù)功能的價(jià)值評估，對生態(tài)環(huán)保資源的可持續經(jīng)營(yíng)具有重要意義。2013年度，我國生態(tài)環(huán)保企業(yè)共有60家進(jìn)行了資產(chǎn)重組，資產(chǎn)重組出具資產(chǎn)評估報告109份，以評估值作為定價(jià)參考的93份，占比85.32%。其中，2家上市公司發(fā)生了重大資產(chǎn)重組，出具資產(chǎn)評估報告8份，全部以評估值作為定價(jià)參考，占比100%。資產(chǎn)評估為生態(tài)環(huán)保企業(yè)并購重組提供了合理的公允價(jià)值判斷及專(zhuān)業(yè)咨詢(xún)，促進(jìn)了生態(tài)優(yōu)化和環(huán)保建設。
三、2013年度參與并購重組資產(chǎn)評估機構情況
??? 2013年度共有155家資產(chǎn)評估機構參與了上市公司的并購重組評估。其中，70家具有證券評估資格的資產(chǎn)評估機構(以下簡(jiǎn)稱(chēng)證券資格機構)全部都有參與。2013年度上市公司并購重組共出具的1163份評估報告中,證券資格評估機構出具評估報告1060份,占比91.14%。
????從機構所在區域看，155家分布在24個(gè)省市，有7個(gè)省市沒(méi)有機構參與并購重組項目。參與評估機構數量最多的前五位省市分別是:北京、廣東、上海、江蘇和浙江，這5個(gè)省市合計有98家機構
????從機構所在區域看，155家分布在24個(gè)省市，有7個(gè)省市沒(méi)有機構參與并購重組項目。參與評估機構數量最多的前五位省市分別是:北京、廣東、上海、江蘇和浙江，這5個(gè)省市合計有98家機構
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省市
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機構家數
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占參與機構比例
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其中:證券機構
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占證券機構比例
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|
北京
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54
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34.84%
|
39
|
55.71%
|
|
廣東
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17
|
10.97%
|
5
|
7.14%
|
|
上海
|
9
|
5.81%
|
6
|
8.57%
|
|
江蘇
|
9
|
5.81%
|
3
|
4.29%
|
|
浙江
|
9
|
5.81%
|
2
|
2.86%
|
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合計
|
98
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63.23%
|
55
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78.57%
|
??? 參與并購重組，占全部參與機構的比例為63.23%,其中這五個(gè)省市有55家證券資格機構參與并購重組,占全部70家證券資格機構的78.57%。
??? 從出具報告數量的情況來(lái)看，與各省份的評估機構數量相關(guān)，排在前五位的省份是:北京、上海、江蘇、廣東和浙江。其中北京市的評估機構出具報告數量為706份，占比60.71%，前五位的省份機構出具的報告數量為998份,比例為85.81%。
??? 注冊地在北京的證券資格機構39家，出具報告655份，占全部報告比例56.32%，高出第二位上海44.02%。北京市的證券評估資格的機構在承做并購重組項目上優(yōu)勢明顯。
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省市
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報告數
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占全部
報告比例
|
其中:證券機構出具報告數
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占全部
報告比例
|
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北京
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706
|
60.71%
|
655
|
56.32%
|
|
上海
|
151
|
12.98%
|
143
|
12.30%
|
|
江蘇
|
57
|
4.90%
|
37
|
3.18%
|
|
廣東
|
53
|
4.56%
|
31
|
2.67%
|
|
浙江
|
31
|
2.67%
|
24
|
2.06%
|
|
合計
|
998
|
85.81%
|
890
|
76.53%
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??? 就機構承做項目的數量來(lái)看，有106家機構出具報告為5份以下，占出具報告機構數量的68.39%，出具報告份數為176份，比例僅占全部報告的15.13%。出具1份報告的家數達58家,其中證券資格機構21家。非證券資格機構出具報告數主要集中在5份以下，5份以上僅一家為非證券資格機構。出具30份以上報告的機構數量?jì)H有9家，機構數量占比5.81%,但出具報告454份，占比為39.04%，其中證券資格機構出具報告的比例為42.83%。進(jìn)一步分析證券資格機構承做情況，呈現并購重組業(yè)務(wù)向大機構集中的趨勢,與財政部支持機構做強做大做優(yōu)的政策密不可分。2013年度綜合評價(jià)排名前三位的機構承做比例高達17.37%,平均每家出具67份報告。
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出具報告份數
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機構家數
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出具報告數量
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出具報告比例
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1-5份
|
106
|
176
|
15.13%
|
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6-10份
|
14
|
101
|
8.68%
|
|
11-15份
|
13
|
171
|
14.70%
|
|
16-20份
|
8
|
161
|
13.84%
|
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21-30份
|
5
|
100
|
8.60%
|
|
31-50份
|
5
|
201
|
17.28%
|
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51份以上
|
4
|
253
|
21.75%
|
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合計
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155
|
1163
|
100.00%
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四、結論及建議
??? 2013年度我國主板市場(chǎng)資產(chǎn)評估情況統計分析結果表明:2013年，國家著(zhù)力于優(yōu)化結構調整，推動(dòng)制造業(yè)轉型升級，加快發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)，深化國有企業(yè)改革，大力發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)。資產(chǎn)評估作為獨立的專(zhuān)業(yè)服務(wù)行業(yè)，積極服務(wù)于資本市場(chǎng)，資產(chǎn)評估的價(jià)值發(fā)現、判斷、管理的專(zhuān)業(yè)服務(wù)功能，真實(shí)、客觀(guān)地反映了上市公司資產(chǎn)狀況，已經(jīng)成為上市公司并購重組定價(jià)的核心環(huán)節和主要依據，對促進(jìn)上市公司規范運作，維護證券市場(chǎng)公開(kāi)、公正、公平發(fā)揮了積極作用，對國家經(jīng)濟建設方針、政策的有效施行起到了重要的推動(dòng)作用，對促進(jìn)經(jīng)濟發(fā)展和社會(huì )進(jìn)步發(fā)揮了不可替代的作用，在市場(chǎng)經(jīng)濟中具有不可或缺的重要地位。資產(chǎn)評估的市場(chǎng)化定價(jià)創(chuàng )新了市場(chǎng)經(jīng)濟的定價(jià)制度，對我國經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展產(chǎn)生了重大影響。同時(shí)，資產(chǎn)評估價(jià)值發(fā)現、價(jià)值管理的功能也越來(lái)越被社會(huì )各界所重視和認可。
為進(jìn)一步發(fā)揮資產(chǎn)評估作用，更好地促進(jìn)我國資本市場(chǎng)規范發(fā)展，提出以下政策建議:
(一)建議在證券立法中進(jìn)一步明確資產(chǎn)評估在資本市場(chǎng)的功能和作用
??? 資產(chǎn)評估為上市公司并購重組交易定價(jià)環(huán)節提供了專(zhuān)業(yè)依據和參考，成為促進(jìn)上市公司并購重組公平交易和規范運行的重大舉措。在2013年度重大重組資產(chǎn)評估報告中，除交易對象為上市公司直接以市場(chǎng)定價(jià)外，其余均被作為交易定價(jià)基礎。資產(chǎn)評估作為定價(jià)的核心環(huán)節已獲市場(chǎng)廣泛認可，在證券法律制度層面進(jìn)一步作出規定，更有利于充分發(fā)揮資產(chǎn)評估的作用，保護公眾利益，維護資本市場(chǎng)的正常秩序。
(二)建議資產(chǎn)評估師深度參與上市公司發(fā)行定價(jià)環(huán)節，進(jìn)一步完善IPO定價(jià)機制
??? 目前，上市公司發(fā)行定價(jià)主要采用券商詢(xún)價(jià)方式確定，主要依據是發(fā)行主體過(guò)去幾年實(shí)現的市盈率。而資產(chǎn)評估專(zhuān)長(cháng)于企業(yè)價(jià)值評估，對發(fā)行主體的估值不僅依據賬面和歷史情況，同時(shí)更關(guān)注其市場(chǎng)價(jià)值、未來(lái)盈利能力等因素。資產(chǎn)評估深度參與發(fā)行定價(jià)環(huán)節，有利于更準確地對發(fā)行主體資本結構、未來(lái)獲利能力等做出判斷和估值，更好地維護廣大投資者利益和促進(jìn)資本市場(chǎng)健康有序發(fā)展。
(三)努力適應上市公司并購重組政策的調整，積極探索服務(wù)于證券資本市場(chǎng)服務(wù)的新方式
??? 中國證監會(huì )近日為貫徹落實(shí)《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場(chǎng)環(huán)境的意見(jiàn)》(國發(fā)[2014]14號)、《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》(國發(fā)[2014]17號)精神，頒布了修訂后的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，其中對發(fā)行股份購買(mǎi)資產(chǎn)的市場(chǎng)化定價(jià)機制、上市公司并購重組支付工具等方面的規定，雖對資產(chǎn)評估傳統的并購重組業(yè)務(wù)有所影響，但同時(shí)也對資產(chǎn)評估帶來(lái)新機遇。評估行業(yè)要認真研究國家全面深化改革的各項舉措為資產(chǎn)評估專(zhuān)業(yè)服務(wù)帶來(lái)的新市場(chǎng)、新業(yè)務(wù)，為行業(yè)未來(lái)健康可持續發(fā)展提供新的動(dòng)力。
